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苏宁金融研究院:美元汇率还要跌下去
作者:中糖院 时间:2020-04-08 10:53:15 浏览:188

  文/意见领袖专栏机构 苏宁金融研究院 王峰

  一季度以来,全球金融市场风起云涌,黑天鹅事件频发,金融市场各大指数波动率创出了近几十年之最,而美元指数是此轮波动之后的重要推手。

苏宁金融研究院:美元汇率还要跌下去

  美元指数作为金融市场中最重要的指数之一,它的走势是我们判读其他金融市场的基础。

  美元指数在2020年一季度走出了一波三折的走势,自年初至2月20日前后,美元指数从96.30附近一直上涨至99.80附近,总体上仍然在2018年1月形成的上涨趋势中,随后美元指数迅速下跌,自99.80附近迅速下跌至3月9日94附近,美债收益率也大幅下挫。

  自3月9日起,美元指数再次上涨,自94附近大幅上涨至102.80附近,创下近年来的新高。短短的三个月内,美元指数走出了波澜壮阔的震荡行情,而从2月下旬以来的走势上看,美元指数呈现出了“V”型走势,短短一个月时间美元指数大起大落,其后隐藏的原因有待细细分析。

苏宁金融研究院:美元汇率还要跌下去

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  第一阶段:2020年初至2月20日,美元指数连续震荡上扬——美元指数自86附近上涨至100附近。

  美元上涨的主要原因是金融市场避险情绪上升及美联储降息预期的降温。

  首先,避险资金回流美元资产,推动了美元此阶段的上涨。2020年伊始,美国和伊朗在中东的军事行动一度造成中东地缘政治趋于紧张,1月3日美国发动了针对伊朗的斩首行动,美伊矛盾进入白热化阶段,金融市场也是风声鹤唳,避险资金涌入黄金及美元,推动黄金和美元指数连续上涨,美元指数自1月2日的96附近、黄金自1月2日的1520附近,快速上扬。随后1月中旬,新冠疫情爆发,人民币带动新兴市场货币快速下跌,资金回流美元,避险资金再次推动美元上涨,美元指数连续上涨至99附近。

  其次,中美第一阶段贸易协议的签订及美国公布的良好数据使得美联储降息预期下降。1月15日,中美第一阶段经贸协议正式签署完成,使得这两年金融市场的最大不确定性得以排除,也间接减轻了美联储的降息压力。值得注意的是,年后美国靓丽的经济数据不断出台,特别是2019年12月及2020年1月的非农就业数据好于预期,就业人数增长而失业率续创多年新低,这进一步让市场确信美联储年内降息次数下降,提振了美元和美股。可见年初美元的上涨是伴随着风险资产的同步上涨,美股及黄金等商品也出现了明显的涨幅,这是基于投资者对美国未来经济的良好预期,资金回流美元资产的结果。

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  第二阶段:2020年2月20日至2020年3月9日,美元指数出现了快速下跌——美元指数自100附近快速下跌到94附近。

  美元指数的下跌主要是因为新冠疫情在全球蔓延,经济衰退担忧加剧,资金出逃风险资产,美债收益率快速下跌带动美元指数下挫。

苏宁金融研究院:美元汇率还要跌下去

  新冠疫情在2月中旬后在东亚、中东及欧洲进一步蔓延,市场对疫情的担忧逐渐加剧,民众及政府意识到起初对疫情的严重性判断不足,各大机构纷纷调降经济增长预期。

  疫情的担忧在金融市场也迅速加剧,美国股市在高位盘整多天后,自2月20日开启下跌,资金大量涌入美国国债市场,美国十年期国债收益率自1.5%附近快速下跌到0.5%附近。

  由于疫情的快速蔓延和金融市场动荡的加剧,市场预期美联储将不得不采取救市措施,美元指数受降息预期重燃影响,出现了快速下跌。

  在美股出现崩盘式下跌后,美联储于3月3日临时紧急降息。临时降息没有让慌乱的金融市场平静下来,反而加剧了市场对金融市场前景的担忧,唤起了投资者对2008年金融危机的记忆,美股随后展开了又一波更剧烈的下跌,美元指数也创下了今年的新低。

  可见,此阶段美元的下跌主要是因为疫情加剧经济前景的担忧,市场对美联储的降息预期重燃,美元指数伴随着美债收益率及美股的大幅下跌,而黄金与美元指数出现了背离,黄金的避险功能得到了体现,美元的避险功能让步给美元的降息预期。

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  第三阶段:自3月9日开始,由于石油危机伴随着疫情蔓延,金融危机的霾影重现,市场出现了流动性危机,美元作为国际融资货币的功能凸显,美元指数大幅上涨。